【2025年9月】なぜFOMC前に株価は爆上げするのか？「AIブーム」と機関投資家の戦略、市場の全シナリオを徹底解剖

2025年9月の金融市場は、一見矛盾した状況を呈しています。「雇用統計の悪化」という伝統的には景気後退を示す情報が発表されているにもかかわらず、S&P500は高値を更新し、テスラをはじめとする一部のハイテク関連銘柄は短期間で15%を超える上昇を見せています。

多くのメディアはこれを「利下げ期待による株価上昇」と報じていますが、これは現状の一側面を捉えたものに過ぎない可能性があります。もし「経済指標の悪化と株価上昇が同時に発生している」点に論理的な違和感を覚えるならば、それは市場の構造を正確に捉えている証左かもしれません。

現在の市場は二つの異なる論理によって動いており、その背後では、来週（9月17日〜18日）に予定されているFOMC（連邦公開市場委員会）の結果を見据えた、大手機関投資家によるポジション調整が行われている可能性が考えられます。この記事では、現在の市場で起きている現象を分析し、想定されるシナリオを解説します。

市場を動かす二つの異なる要因

現在の株価上昇を理解するためには、市場が単一の理由ではなく、二つの異なる要因によって推進されている点を認識する必要があります。

要因1：AI革命がもたらす実際の利益（ファンダメンタルズ）

第一の要因は、AI（人工知能）分野における技術革新が「期待」の段階を超え、「実際の利益」として企業業績に反映され始めたという事実です。

• 半導体分野（例：NVIDIA）： AIの運用に不可欠なインフラ（GPUなど）を提供することで、莫大な収益を上げています。
• ソフトウェア分野（例：Adobe）： 自社製品（Photoshopなど）に画像生成AI（Fireflyなど）を組み込むことで、既存サービスの付加価値を高め、サブスクリプション収益の強化に直接つなげています。
• 未来のプラットフォーム（例：テスラ）： この期間の上昇は、単なる金利環境の変化だけでは説明が困難です。9月に入って観測されたロボタクシー関連アプリの動向、ネバダ州での無人走行テストの承認報道、あるいは「時価総額7.5兆ドル・ロボタクシー100万台」規模の目標を含むCEO報酬案の提示などは、すべてテスラがAI企業であるという評価を補強する材料として市場に受け止められています。

これら「AI革命」に関連するグループの上昇は、実際の業績や将来の収益性への評価に基づいた、ファンダメンタルズに裏付けられた動きと分析できます。

要因2：金融緩和への期待（マクロ心理）

第二の要因は、AI分野とは直接関連のない多くの銘柄（従来の景気敏感株など）も同時に上昇している現象であり、これが「利下げ期待」によるものです。

「雇用統計が悪化したため、FRB（米連邦準備制度理事会）は景気への配慮から利下げを実行せざるを得ない。金利が低下すれば、株式市場への資金流入が期待できる」という、伝統的なマクロ経済の論理に基づく買いです。

つまり、現在の市場は「AIという実体経済の変革」と「利下げという金融環境への期待」という、二つの異なる要因が重なる形で上昇していると考えられます。

FOMCで想定される全シナリオの分析

次に来週のFOMCです。このイベントに関して想定されるシナリオを分析すると、その多くが短期的な「売り」の材料につながる可能性を内包していることがわかります。

現在の市場における最低限の期待は、「25bp（0.25%）の利下げ」と「パウエル議長のハト派的（景気や雇用に配慮する）な記者会見」です。この期待がすでに現在の株価に織り込まれていると仮定した場合、以下のシナリオが想定されます。

シナリオA（高確率）：25bp利下げ ＋ 期待より「慎重（タカ派）」な発言

市場はこれをネガティブサプライズ（期待外れ）と受け止める可能性があります。利下げは実施されたものの、FRBが依然としてインフレを警戒している姿勢が示されれば、「これ以上の継続的な利下げは期待できない」という判断から、売りに繋がる展開です。

シナリオB（高確率）：25bp利下げ ＋ 期待「通り」のハト派的発言

この場合、市場は「Sell the Fact（材料出尽くし）」として反応する可能性があります。「すでに知られていた情報であり、新たな好材料ではない」と判断され、イベント前に期待で買っていたポジションの利益確定売りが出る展開です。

シナリオC（低確率）：50bpの利下げ

市場はこれをパニック的な売りで受け止める可能性があります。現在のインフレ率が3%台で推移する中での大幅な利下げは、「FRBが市場の知らない深刻なリセッション（景気後退）の兆候を掴んでいるのではないか」という強い懸念を引き起こし、売り材料となる展開です。

シナリオD（低確率）：25bp利下げ ＋ 「現実無視」の超ハト派的発言

例えば「インフレは完全に抑え込んだため、今後も連続して利下げを行う」といった、現状の経済実態から乖離した発言があった場合、市場は「FRBが現実を認識できていない」と判断し、中央銀行への信頼そのものが失墜することで、結果的に売りにつながる展開です。

このように、どのシナリオを検討しても、FOMCが短期的な売り圧力の解放イベントとなる可能性は高いと分析できます。

なぜ「売りイベント」を前に株価は上昇するのか

ここで最大の疑問が生じます。「これほど短期的な売りイベントとなる可能性が高いFOMCを前にして、なぜS&P500は高値を更新し、テスラのような銘柄は15%も上昇しているのか」という点です。

この疑問に対する一つの仮説は、「この上昇が、意図的に作り出された需給バランスの結果である」というものです。

機関投資家によるポジション調整の仮説

市場には、巨大な資金を動かす機関投資家と、個人投資家が存在します。機関投資家は、当然ながら前述のFOMCシナリオ分析を事前に行っています。

彼らがFOMCというイベントを通過するにあたり「Sell the Fact」で利益確定（売り）を望む場合、彼らの巨大な売り注文を受け止めるだけの「大量の買い手」が必要となります。

その買い手を市場に呼び込むために、以下の戦略が実行されている可能性が考えられます。

1. 仕掛け（トレンドの形成）： FOMCの数日前から、機関投資家は「AIブーム」や「ロボタクシーの承認」といった、市場参加者の誰もが納得しやすいポジティブなニュース（実体を伴う材料）を理由に、意図的に買い上がり、強力な上昇トレンドを形成します。テスラの15%上昇などは、この動きの表れである可能性があります。
2. 誘引（FOMOの喚起）： この急激な上昇を見た他の市場参加者は、「これほど上昇するのは、FOMCでよほど良い発表があるに違いない」「このAIブームに乗り遅れたくない（FOMO：機会損失の恐れ）」という心理状態になり、高値圏であるにもかかわらず株式を買い始めます。
3. ポジション解消（流動性の確保）： そしてFOMC当日。多くの参加者が「利下げが発表され、さらに上昇する」と期待して買い注文を出すのに対し、機関投資家はイベント前から保有していたポジションを、その買い注文（流動性）を利用して売却し、利益を確定します。

この仮説に立てば、機関投資家はFOMCというイベントを利用し、AIという強力な物語を背景に、自らがポジションを解消するための「買い手」を市場に作り出したと解釈できます。

まとめ

現在観測されている市場の株価上昇は、AI革命という純粋なファンダメンタルズへの期待であると同時に、イベント通過後にポジションを解消したいと考える機関投資家による、需給戦略の結果である可能性も否定できません。

この二つの要素がどれほどの割合で現在の株価を形成しているかを正確に知ることは困難です。しかし、どのような市場環境であっても、「含み益は利益ではなく、利益確定を行って初めて実際の利益となる」という事実は変わりません。この原則こそが、来週の変動が予想される市場において、冷静な判断を下すための基盤となると考えられます。