Okloの小型原子炉は、AI時代の電力の供給源になれるのか？2030年に向けた投資の見方

2025-12-222026-10-09

Okloは、小型原子炉「Aurora（オーロラ）」で作った電力をAIデータセンターなどに売ろうとしている会社です。商用の原子炉はまだ動いておらず、電力を供給できるかどうかは、2027年末〜2028年初に予定する初号機の運転で決まります。

しかし、AIの電力需要が大きいという理由だけで、運転実績のない会社の株価が妥当だと言えるのか、という疑問があります。

この記事では、Auroraの仕組み、電力の買い手、2030年に向けて確かめたい点を順に並べます。

Auroraは燃料交換なしで最長10年動く小型の高速炉

Auroraは、液体ナトリウムで冷やす小型の高速炉で、燃料交換なしで最長10年運転できる設計です。Okloはこの原子炉を自社で建てて所有・運転し、電力と熱を顧客に売る形を取ります。

高速炉は冷却材に水を使わないため、炉内を高い圧力にする必要がありません。燃料は、ウラン235を5〜19.75%に濃縮したHALEUです。最初の炉心には、アイダホ国立研究所の旧実験炉EBR-IIから回収したHALEUを使う計画で、5トンの利用が認められています。使用済み燃料を再処理した燃料を使うのは先のことで、Okloは再処理施設を2030年代初めに稼働させる計画です。

電力の買い手はAIデータセンターと軍事基地

AIデータセンターは24時間止まらない電源を必要とし、Okloはその現地に置ける電源として原子炉を売り込みます。軍事基地も買い手の候補で、Okloは米空軍のアラスカ州アイールソン基地向けに、契約の授与予定の通知を受けています。

10年間燃料を運び込まなくてよい設計は、離島や遠隔地のように燃料輸送の費用がかかる場所で役に立ちます。

米国の政策では、2025年11月の大統領令「Genesis Mission」が、AIによる科学研究の加速を掲げ、原子力を優先分野の1つに挙げています。ただしこの大統領令は、原子炉の許認可の規制緩和を定めていません。Okloが進めているのは、エネルギー省の試験炉プログラムです。このプログラムは、2026年7月4日までに少なくとも3基の試験炉を臨界に到達させることを目標にしていました。

2030年に向けて見るのは初号機の稼働と許認可

評価の最初の分かれ目は、アイダホ国立研究所に建てる出力75MWの初号機が、予定どおり2027年末〜2028年初に動くかどうかです。米国原子力規制委員会（NRC）は2022年に、Okloの最初の申請を技術データの不足を理由に却下しました。Okloは現在、エネルギー省の試験炉プログラムで建設と試験を進め、商用運転のNRC許認可は後から申請する方針です。

エネルギー省の試験炉プログラムの目標は、2026年7月4日までの臨界でした。Okloのテキサス州の試験炉Groves（同位体を作る低出力の炉）が初めて臨界に達したのは、その期限より後の2026年8月です。Grovesは電力を売る炉ではなく、Auroraとは別の炉なので、Auroraの運転実績にはなりません。

稼働する炉が増え、量産で費用が下がれば、将来の売上と利益の見通しが大きくなり、時価総額の妥当な水準も上がります。