2026年初頭に半導体部品へ投資できた人が考えていたことは2つです。
では、その考え方を現在にスライドさせると、どのような考え方ができるのでしょうか。
年初に考えていたことの1つ目は、AIへの投資が増えたとき、どの部品の供給が足りなくなるかだった
年初に投資できた人は、AIへの投資が増えたときに、どの部品の供給が足りなくなるかを見ていました。2026年初頭の答えは、メモリでした。メモリは、データを一時的に置いておく半導体で、DRAM、HBM、NANDが代表です。HBMは、AI向けの計算チップのすぐ横に積み重ねて置く、速いDRAMです。
メーカーは、HBMをふつうのDRAMと同じ工場で作ります。SKハイニックスは2026年1月5日の見通しで、生産の資源をHBMへ回すほど、ふつうのDRAMの需給が締まると書いています。メモリメーカーがAIのサーバー向けを優先したので、スマホやパソコン向けのメモリまで足りなくなりました。
投資銀行のプロも、メモリの不足に注目していました。モルガン・スタンレーのアナリストは2026年1月2日のリポートで、SKハイニックスについて、2026年にDRAMの価格が62%、NANDの価格が75%上がると予測しました。
メモリの不足は、すぐ価格に表れました。台湾の調査会社TrendForceは、2026年1〜3月期の契約価格の予測を、1か月で大きく引き上げています。以下のとおりです。
年初に考えていたことの2つ目は、その不足がいつまで続くかだった
どの部品が足りないかが分かっても、その不足がすぐ解消するなら、値上がりは続きません。年初に投資できた人は、メモリの供給が少なくとも2026年中は増えないと見ていました。
マイクロンは2025年12月17日の決算資料で、需給の逼迫は2026年を越えて続くと書きました。HBMの市場は、2025年の約350億ドルから2028年に約1,000億ドルへ広がると見込んでいます。同じ資料では、アイダホ州の新しい第1工場がウエハーを出し始めるのは2027年半ばです。
新しい工場が動き出すまで、メモリの生産量は増えません。生産量が増えないまま価格が上がると、上がった分がメーカーの利益になります。野村アセットマネジメントの解説（2026年8月5日）によると、マイクロンの2026年3〜5月期の営業利益率は約80%でした。日経半導体株指数は、2025年4月の6,161ポイントから2026年6月の36,378ポイントへ、約6倍になっています。
年初の考え方を現在にスライドさせると、次に供給が足りなくなる部品を探すことになる
年初に考えていた2つのことは、メモリ以外の部品にも当てはめられます。現在にスライドさせるなら、AIへの投資が続くとき、次にどの部品の供給が足りなくなるかを探す、という考え方ができます。
次に足りなくなる部品の候補は、半導体の会社が公表した資料や発言に出ています。以下のとおりです。
| 候補 | 何をするものか | 公表されていること |
|---|---|---|
| 先端パッケージング | 複数のチップを1つの部品にまとめる工程 | TrendForceは、2.5D・3Dのパッケージングの能力が足りていないとし、2027年に少し和らぐと見ている。TSMCは2027年までにCoWoSという方式の能力を60%以上増やす計画（2026年4月30日） |
| ABF基板 | 計算チップを載せて配線する土台の板 | TSMCの先端パッケージング担当の副社長が、メモリとABF基板の逼迫が今後数年続く可能性を挙げた（TrendForce、2026年8月11日） |
| EUV露光装置 | 最先端の回路を焼き付ける装置 | ASMLは、メモリ向けの売上が2026年に75%増えると見込み、2027年に生産能力を30%増やす計画（EE Times、2026年7月） |
候補を見つけたら、その不足がいつまで続くかを確かめます。工場や装置が増える時期が先にあるほど、不足は長く続きます。表の3つのうち、不足が和らぐ時期まで公表されているのは先端パッケージングです。ABF基板とEUV露光装置は、和らぐ時期を自分で追うことになります。
メモリについては、価格の高さより上がり方の変化を確かめる
年初に足りなかったメモリにも、同じ2つのことを当てはめ直します。メモリの価格は高いままですが、上がり方は鈍っています。ソウル経済新聞（2026年10月3日）がまとめた、月ごとの値上がり率は以下のとおりです。
| 前月比の値上がり | DDR4（DRAMの一種） | NAND |
|---|---|---|
| 2026年4月 | — | 36.29% |
| 2026年7月 | 14.29% | 4.26% |
| 2026年8月 | 4.17% | 1.42% |
| 2026年9月 | 4% | 0.44% |
上がり方が鈍ることと、値下がりすることは別の話です。TrendForceは2026年10〜12月期も、DRAMが10〜15%、NANDが15〜20%上がると見ています（同じ記事）。マイクロンは2026年9月の決算資料で、2027年度と2028年度の需給は2026年度よりずっと逼迫すると書いています。
半導体株の今後を考えるときは、価格の高さとは別に、上がり方の数字も追うことになります。
確かめるための数字を先に書き出しておく
次に足りなくなる部品も、メモリの今後も、確かめるための数字を決めておけば追い続けられます。書き出しておく数字は3つです。
- 価格の上がり方：メモリの契約価格の前期比（TrendForceが四半期ごとに公表）
- 工場が動き出す時期：各社の決算資料にある新工場の稼働予定
- AIの設備を買う側の投資：大手クラウド企業の設備投資計画
3つ目は、AIへの投資がこの先も続くかを確かめるための数字です。
マイクロンの2026年9月の決算資料には、新しい工場の稼働予定が次のとおり載っています。
| 拠点 | 生産開始の予定 |
|---|---|
| シンガポール（HBM） | 2027年初め |
| アイダホ州 第1工場 | 2027年半ば |
| 台湾（銅鑼） | 2027年半ばに本格出荷 |
| 日本（DRAM） | 2028年後半 |
| アイダホ州 第2工場 | 2028年後半 |
| ニューヨーク州 | 2030年 |
予定が早まれば不足は早く解消し、遅れれば長く続きます。2027年から2028年にかけて新しい工場が続けて動き出すので、メモリについてはこの時期の予定を追うことになります。
よくある疑問
Q：半導体株の今後を考えるとき、年初の考え方はそのまま使えますか。
A：どの部品の供給が足りなくなるか、その不足がいつまで続くか、という2つのことは使えます。答えのほうは、現在の数字で出し直します。2026年初頭の答えはメモリでしたが、現在の数字では、メモリの価格は高いまま上がり方が鈍り、新しい工場が2027年から2028年にかけて動き出します。
Q：次に供給が足りなくなる部品は、どうやって見つければよいですか。
A：半導体の会社や装置の会社が、決算資料や講演で「供給が足りない」と名指ししたものを拾います。拾ったら、その不足を解消する工場や装置がいつ増えるかを、同じ会社の資料で確かめます。
次に足りなくなりそうな部品を選び、供給が増える時期を書き出す
年初に投資できた人が見ていたのは、供給が足りない部品と、その不足が続く期間でした。候補の表から気になる部品を選び、その供給が増える予定の時期と、確かめるための数字を書き出してみてはいかがでしょうか。なお、この記事は特定の銘柄の売り買いを勧めるものではありません。投資の判断はご自身で行い、必要に応じて金融の専門家に相談してください。
